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又见万亿刺激，还是房地产！ 这个“万亿刺激”与过去两年来地方政府纷纷出台的万亿规模刺激不同，地方政府多是空喊，八仙过海各显神通也很难再融到钱。但这一次不同，是从央行直接再贷款1万亿元，对口支持国家开发银行的住宅金融事业部，再由国开行贷给各地政府投入“棚改”。 这可是打雷又下雨。国开行在支持棚改方面，力度持续加大。上半年国开行新增承诺棚改贷款6760亿元，是去年同期的18倍。上半年已发放贷款达到2195亿元，其中4月以来发放 1949亿元，同比增长433%。 央行这一新工具被称为抵押补充贷款（PSL），PSL是央行近来极力打造的中期政策利率的新工具，这或是PSL的首次启用。据媒体报道，因需要抵押品,所以利率低于此前报道的6%。至于还款来源，内部意见并不统一，反正先用了再说。 央行这一新工具让笔者联想到2012年欧洲央行救市用的LTRO——欧洲央行以1%的极低利率贷款给欧洲的商业银行，从而支持它们去向企业发放更多贷款，以刺激经济增长。当然也允许商业银行去购买高息欧债，以获得利差。 中国央行的PSL和欧洲央行的LTRO形式相似，但价值取向本质不同：LTRO的贷款对象是商业银行，商业银行当然负责提供抵押品，央行的贷款冤有头债有主。而商业银行获得央行再贷款后，不可能贷给政府，只能贷给企业，这就将企业贷款利率压的很低，现在欧美企业1年期及以内贷款利率大多1-2%，3-5年期贷款利率也就3%上下。即为企业降低资金成本，等于变相减税。 中国则不同，国家开发银行本来就是政策性银行，是准政府性质。这万亿贷款定向贷给地方政府的，那地方政府如何抵押？棚改卖房后房子是老百姓的，政府无权抵押，那只能用政府财政抵押了。而地方财政的主要来源又是土地财政，只能靠房价地价继续上涨。这必导致房价房租上涨，等于对居民变相加税！ 自2008年底四万亿救市以来，地方政府获得了央行和商业银行投放的流动性（贷款）越来越大的比例，由于其过度投资基建，投资回报率很低，造成了越来越多回收遥遥无期或烂尾的工程，使得越来越多的流动性退出了流通。这导致工商企业，特别是民营中小企业获得的贷款份额越来越低，贷款利率越来越高，如今民营中小企业能从商业银行贷到年息8%的贷款都要谢天谢地了，民间借贷利率更是高达20-30%以上。这也是政府“铁公鸡”工程与民间争钱，实际是对企业变相加税。 此次更是万亿贷款直接贷给了地方政府，更加强化了政府的优先贷款地位，将更令工商企业，特别是中小民营企业面临更加严重的资金流危机。 换言之，这种所谓“救市”只能使中国经济的最基本面——工商业企业，特别是中小民营企业生存更加艰难，更加接近崩溃的边缘。所谓“皮之不存，毛将焉附”，中国经济的“真皮”是工商业企业，它才能真正创造财富。房地产业很少创造真正的财富，它更多是财富再分配的利器——将天赋和国家的，本属于全民的财富，转移到地方政府、房产商和商业银行手中。房价越高，意味着一个政府的法外税赋越高！ 本质而言，中国经济的核心问题是政府太昂贵，这不仅指政府的自身消费，包括公款吃喝、公车和公款旅游等；对社会财富更大的浪费和损耗是政府投资，如果政府投资用于民间办不了的核心关键技术（比如美国政府和军方开发的因特网）也有必要，但政府投资大量用于毫无技术含量的“铁公鸡”，权钱交易贪腐空间巨大，浪费严重效率低下。其势必不断加大税负，取代民间更高效的投资，甚至摧毁民间企业的生存基础。 我们曾经研究过中美政府的成本，以各级政府年总收入/国民年总收入的比值看，2012年中国这个比例约为68%，这还仅测算了官方公布财政收入+土地财政，各种变相收费未算其中，美国的这个比例约为43%。中国是美国的1.5倍；从财政支出项看，美国和西方国家普遍约75%的财政收入用于养老、教育、医疗等社会保障，25%用于行政、军费和政府投资；中国则相反，约75%用于政府投资和行政经费，社会保障仅占约25%。即从支出项看，中国政府成本是美国政府的3倍，收入项1.5*支出项3=4.5,即中国政府成本大约是美国政府的4.5倍。政府借款救市和房地产涨价只能使政府越来越贵。 看到PSL这一消息的时候，笔者正在山东某地访问，听当地的企业家诉苦说：现在企业生存越来越艰难，很多企业严重匮乏现金流，但地方政府又要保证税收增长，有的开始逼着企业向银行贷款交税，甚至派公安人员带着手铐来督促。 从2009-2010年四万亿救市，到2011年稳增长、2012年底城镇化再到现在的微刺激，这一路以来的所谓“救市”真的能拯救中国经济吗？我看恰恰相反，这一次次救市是一次次饮鸩止渴，是政府一轮轮变相加税，不断变得更加昂贵，不断稀释居民的财富积累，不断对中国经济主体涸泽而渔的过程！
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发表于 2014-7-28 06:52:57