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国家统计局近日公布了2014年上半年的经济数据，其中广义货币供应量（M2）毫无悬念地再创新高，接近121万亿，同比增长了14.7%。而CPI同比上涨只有2.3%。 14.7%是什么水平？我们可以看一下过去三年的M2增速，2011年是13.6%，2012年是13.8%，2013年是13.6%。也就是说，今年上半年货币供应量超过去过去三年，属于偏快的水平，这表明货币政策正在趋向宽松。 1999年年底的M2是12万亿，也就是说从那时到现在14年半的时间，中国的货币供应量狂飙突进，增长了10倍。那么，同期物价上涨了多少倍？M2跟通胀之间又是什么关系？在搞清这个问题前，我们先看官方数据（M2一栏中，单位为万亿元）： 年份 M2 M2增速 CPI GDP增速 1999 12 14.7% -1.4% 7.1% 2000 13.5 12.3% 0.4% 8% 2001 15.8 14.4% 0.7% 7.3% 2002 18.5 16.8% -0.8% 8% 2003 22.1 19.6% 1.2% 9.1% 2004 25.3 14.6% 3.9% 9.5% 2005 30 17.6% 1.8% 9.9% 2006 34.6 16.9% 1.5% 10.7% 2007 40.3 16.7% 4.8% 11.4% 2008 47.5 17.8% 5.9% 9% 2009 60.6 27.7% -0.7% 8.7% 2010 72.6 19.7% 2.2% 10.3% 2011 85.2 13.6% 5.4% 9.2% 2012 97.4 13.8% 2.6% 7.8% 2013 110.7 13.6% 2.6% 7.7% 2014 121 14.7% 2.3% 7.4% 中国CPI的指标体系，历来备受诟病，比如它没有包含买房因素，只包含了租房因素，如此等等。此外，它跟GDP一样是重要的政绩考核指标，还是央行发钞的依据。在经济每隔几年就需要刺激的情况下，CPI“天然地”存在失真的倾向。 如果按照官方公布的每年CPI数据推算，从1999年年底到现在，居民消费价格指数只上涨了37.35%。或者说100元人民币的购买力，2014年年中的时候，相当于1999年年底的72.8元。这显然非常可笑，没有一个智商正常的人会相信。但它的确是根据官方数据推导出来的。 在这个时段里，M2增长了10倍，我们能简单地说钱多了十倍，所以购买力降低了十倍吗？当然也不能。因为我们每年都在创造财富，财富总量的确在增加。虽然从1999年年底到现在，保姆的价格上涨了10倍，洗车的价格上涨了8倍，大中城市中心区平均房价也上涨了8倍到10倍，但食品价格的确没有涨那么多。如果从麦当劳和肯德基看，同样的套餐价格可能都没有翻倍。此外，家用电器、汽车的价格也比较平稳。 由于中国的CPI数据失真，而我们又无法获得其他更多的数据，所以只能用“土办法”来推算真实通胀率。我在此前的文章中，曾经提出来“M2增速的一半”接近真实通胀，但一直没有严格推导过。现在我根据上面表格里的数据，把M2增速的一半当做通胀率，计算出2014年年中的100元人民币，其购买力只相当于1999年年底的25元。这个数据，显然比较接近我们的日常感受。 其实，如果GDP的数据没有水分，我认为每年的M2增速减去GDP增速，也比较接近真实通胀。但GDP，你懂的。 如果你认同“M2增速的一半”比较接近真实通胀水平，那么我们就会发现1999年以来，中国多数年份的真实通胀率都在7%到8%左右。在这个通胀率下，你钱放在余额宝仍是负利率，更别说在银行存活期。大额资金购买信托产品，虽然可以有10%左右的回报率，但违约风险在上升。 展望未来，与通胀搏斗仍将是中国人理财的最重要任务。在过去二十年里，跑赢通胀的是房子。未来二十年，房子仍然可以有效抵御通胀，但范围将大大缩小：只有大城市中心区的房子才可以。因为这种地方往往住着大量有权、有钱的人，他们有能力抓住各种机会，调动各种资源来维护自己家园的价值。
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发表于 2014-8-1 05:52:00